Schritt 15 von 16

Finanzierung sichern

Förderung, Kredit, oder

Offen

Kernfrage (key question)

Welche Finanzierung passt zu deinem Modell, und wer sind die richtigen Geldgeber?

Ergebnis: Finanzierungsstrategie, Liste passender Förderprogramme, eine Investorenpipeline mit Status und eine realistische Bewertungsspanne.
Zeitbedarf: 3 bis 9 Monate für eine Runde

Warum dieser Schritt zählt (why this step matters)

Nicht jedes Unternehmen braucht Wagniskapital
Förderung und Kredite verwässern keine Anteile
Wenige Treffer tragen einen ganzen Fonds (Potenzgesetz)
Eine Runde dauert oft drei bis sechs Monate
Microsoft nahm nur eine einzige Wagniskapitalrunde auf

Zusätzlich für deine Branche (additionally for your industry)

Lege im ersten Schritt oder im Dashboard die Branche deiner Idee fest. Dann erscheinen hier zusätzliche Punkte.

Rechner für diesen Schritt (calculators for this step)

Rechne direkt hier. Mit „In aktive Idee übernehmen“ landen die Ergebnisse im Dashboard.

Cap Table und Verwässerung

Zeigt, wie sich Anteile über bis zu drei Finanzierungsrunden und einen Beteiligungspool verändern.Finanzierung

Frameworks für diesen Schritt (frameworks for this step)

Kurz erklärt, mit Feldern für deine Antworten. Die Antworten erscheinen auch auf der Seite Frameworks.

Potenzgesetz der Venture-Renditen

In einem Venture-Portfolio erzielen wenige Investments den Großteil der gesamten Rendite.Finanzen und Bewertung

Verstehen, warum Wagniskapitalgeber nur Firmen mit sehr großem Potenzial finanzieren.

Vorgehen

Wissen: Ein einzelner Treffer muss oft den ganzen Fonds zurückzahlen
Prüfen, ob dein Vorhaben ein solcher Treffer werden könnte
Wenn nicht: andere Finanzierung wählen
Wenn ja: diese Größe im Pitch plausibel belegen

Deine Antworten

Kann dein Unternehmen den Fonds eines Investors zurückzahlen?

Welcher Markt ermöglicht das?

Passt Wagniskapital überhaupt zu deinen Zielen?

Vollständig ansehen

VC-Methode

Rechnet vom erwarteten Wert beim Verkauf und der Zielrendite auf die heutige Bewertung zurück.Finanzen und Bewertung

Verstehen, wie Wagniskapitalgeber Bewertungen herleiten.

Vorgehen

Erwarteten Unternehmenswert beim Exit schätzen, etwa Umsatz mal Branchenmultiplikator
Zielrendite festlegen (häufig das 10- bis 30-Fache in frühen Phasen)
-Bewertung gleich Exit-Wert geteilt durch Zielmultiplikator
durch spätere Runden berücksichtigen

Deine Antworten

Welcher Exit-Wert ist realistisch?

Welche Rendite erwartet der Investor in dieser Phase?

Wie viel Verwässerung kommt noch?

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Berkus-Methode

Bewertet Startups vor dem Umsatz über fünf Faktoren mit je einem Höchstbetrag.Finanzen und Bewertung

Eine erste Bewertung ohne belastbare Finanzzahlen herleiten.

Vorgehen

Idee und Grundwert bewerten
Prototyp und Technik bewerten
Qualität des Teams bewerten
Strategische Beziehungen und erste Verkäufe bewerten; Summe bilden

Deine Antworten

Welcher Faktor ist schon belegt?

Welcher Faktor senkt das Risiko am meisten?

Passt der Höchstbetrag zu deinem Markt?

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Cap Table und Verwässerung

Die Übersicht, wem wie viel am Unternehmen gehört, vor und nach jeder Finanzierungsrunde.Finanzen und Bewertung

Verwässerung planen und die Kontrolle behalten.

Vorgehen

Ausgangsanteile der Gründer erfassen
Beteiligungspool für Mitarbeitende einplanen
Jede Runde mit -Bewertung und Investitionsbetrag berechnen
Anteile nach der Runde und mögliche Erlöse bei einem Exit prüfen

Deine Antworten

Wie viel gehört den Gründern nach drei Runden?

Wird der Pool vor oder nach der Runde gebildet?

Wer kann wichtige Entscheidungen blockieren?

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Discounted-Cashflow-Bewertung

Der Wert eines Unternehmens ist die Summe seiner künftigen Zahlungsüberschüsse, abgezinst auf heute.Finanzen und Bewertung

Etablierte Unternehmen fundamental bewerten und Annahmen sichtbar machen.

Vorgehen

Freie Cashflows für fünf bis zehn Jahre planen
Kapitalkosten als Diskontierungssatz festlegen
Endwert nach dem Planungszeitraum schätzen
Alles auf heute abzinsen und addieren

Deine Antworten

Wie sicher sind die Cashflow-Annahmen?

Welcher Diskontierungssatz passt zum Risiko?

Wie viel des Werts steckt im Endwert?

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Burn Multiple

Netto verbrauchtes Kapital geteilt durch netto neuen wiederkehrenden Jahresumsatz.Finanzen und Bewertung

Kapitaleffizienz des Wachstums messen.

Vorgehen

Net Burn im Zeitraum bestimmen
Netto neuen im selben Zeitraum bestimmen
Burn geteilt durch neuen ARR
Einordnen: unter 1 hervorragend, 1 bis 2 gut, über 3 bedenklich

Deine Antworten

Wie viel Geld kostet jeder zusätzliche Euro wiederkehrender Umsatz?

Wird der Wert besser oder schlechter?

Welche Ausgaben tragen nicht zum Wachstum bei?

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Aus Sicht von Profis (the experts’ view)

7 Perspektiven

Jede Frage passt genau zu diesem Schritt und kommt im Gründungspfad nur einmal vor.

Wagniskapitalgeber allgemein

Sucht Unternehmen, die sehr groß werden können, weil wenige Treffer die gesamte Rendite eines Fonds tragen.Investoren

Kann diese Firma einen ganzen Fonds zurückzahlen?

Erklärt, warum Wagniskapitalgeber nur sehr große Chancen finanzieren. Nützlich, um zu entscheiden, ob Wagniskapital überhaupt zu dir passt.

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Sequoia Capital

Fragt nach dem Zweck des Unternehmens, dem Warum-jetzt und danach, ob Gründer ein klares Verständnis ihres Marktes haben.Investoren

Warum ist dies der richtige Zeitpunkt, um Kapital aufzunehmen?

Fragt nach Zweck, Zeitpunkt und Marktverständnis. Nützlich für eine klare Geschichte im Pitch.

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Andreessen Horowitz

Denkt in Technologie-Plattformen, Netzwerkeffekten und Produkt-Markt-Passung und sucht Gründer, die neue Technik früh nutzen.Investoren

Welche Meilensteine erreicht ihr mit dieser Runde, die die nächste Runde leicht machen?

Denkt in Technologieplattformen und Netzwerkeffekten. Nützlich für Softwarefirmen, die mit jedem Kunden besser werden wollen.

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Investmentbank wie Goldman Sachs

Bewertet das Unternehmen mit Vergleichen, Cashflows und Kapitalmarktlogik und fragt, ob die Erzählung zu den Zahlen passt.Banken

Wie verändert sich die Cap Table über die nächsten drei Runden?

Übersetzt dein Vorhaben in Zahlen, Vergleiche und Bewertungen. Nützlich für Finanzplan, Bewertung und alle Gespräche über Anteile.

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Hausbank und Sparkasse

Prüft Kapitaldienstfähigkeit, Sicherheiten und die persönliche Eignung, oft gemeinsam mit einem Förderkredit und einer Bürgschaft.Banken

Welche Förderprogramme und Bürgschaften lassen sich mit dem Kredit kombinieren?

Prüft, ob du einen Kredit sicher zurückzahlen kannst. Nützlich für alle Gründungen mit Kredit, Förderkredit oder Bürgschaft.

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Business Angel

Investiert eigenes Geld früh, entscheidet stark nach Team und Vertrauen und bringt Erfahrung und Kontakte ein.Investoren

Welche Rolle wünschst du dir von mir über das Geld hinaus?

Entscheidet stark nach Menschen und Vertrauen. Nützlich für die erste Finanzierung und für Kontakte in die Branche.

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Warren Buffett

Sucht verständliche Geschäfte mit dauerhaftem Burggraben, ehrlichem Management und einem vernünftigen Preis.Investoren

Brauchst du fremdes Geld wirklich, oder könnte das Geschäft sich selbst finanzieren?

Sucht dauerhafte Vorteile und verständliche Geschäfte. Nützlich für jedes Unternehmen, das über Jahrzehnte Geld verdienen soll, auch ohne Investoren.

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So haben es erfolgreiche Firmen gemacht (how successful companies did it)

So ging es schief (how it went wrong)

WeWork

Bewertung nach Software-Multiplikatoren trotz Immobilienmodell, Interessenkonflikte des Gründers.2010 bis 2023

Langfristige Mietverträge standen kurzfristigen Einnahmen gegenüber.
Der Börsengang 2019 scheiterte nach Kritik an Bewertung und Governance, 2023 folgte das Insolvenzverfahren nach US-Recht, aus dem das Unternehmen 2024 verkleinert hervorging.

Lektion Ein Immobiliengeschäft wird nicht durch Markenpflege zum Softwareunternehmen; und Laufzeiten müssen zueinander passen.

Zum Fall

Webvan

Große Investitionen in Infrastruktur vor dem Nachweis der Wirtschaftlichkeit.1996 bis 2001

Baute teure Infrastruktur in vielen Städten, bevor das Modell in einer Stadt profitabel war.
Mit dem Ende der Dotcom-Blase versiegte das Kapital.

Lektion Erst in einem Markt die Unit Economics beweisen, dann ausbauen.

Zum Fall

Pets.com

Negativer Deckungsbeitrag je Bestellung bei gleichzeitig hohem Werbebudget.1998 bis 2000

Schwere, günstige Produkte wie Tierfutter erzeugten hohe Versandkosten.
Viele Verkäufe brachten Verlust.

Lektion Werbung skaliert Verluste, wenn der negativ ist.

Zum Fall

Gorillas

Wachstum durch Rabatte, negative Unit Economics, viele Wettbewerber mit demselben Modell.2020 bis 2022

Hohe Kosten je Bestellung, harter Wettbewerb und das Ende billigen Kapitals. 2022 übernahm Getir das Unternehmen, 2024 zog sich Getir aus Deutschland zurück.

Lektion Geschwindigkeit ist kein Geschäftsmodell, wenn die Kosten je Lieferung höher sind als der Deckungsbeitrag.

Zum Fall

Lilium

Zeitpläne zur Zulassung wiederholt verschoben, hoher Kapitalbedarf ohne Umsatz.2015 bis 2025

Die Entwicklung und Zulassung eines neuen Luftfahrzeugs dauerte länger und kostete mehr als geplant.
Nach Insolvenzen 2024 und 2025 wurde der Betrieb eingestellt.

Lektion In Deep-Tech mit langer Zulassung muss die Finanzierung den gesamten Weg bis zum Markt abdecken.

Zum Fall

Volocopter

Abhängigkeit von einer einzigen Zulassung für den Markteintritt.2011 bis 2024

Die Zulassung verzögerte sich, das Geld ging aus.
Ende 2024 folgte die Insolvenz, 2025 übernahm ein chinesischer Investor.

Lektion Regulierung bestimmt in der Luftfahrt das Tempo, nicht die Technik allein.

Zum Fall

Northvolt

Ausbau mehrerer Fabriken, bevor die erste zuverlässig produziert.2016 bis 2025

Probleme beim Hochfahren der Produktion, Qualitätsmängel und Verlust wichtiger Aufträge. 2025 folgte der Konkurs in Schweden.

Lektion Industrielle Fertigung im großen Maßstab ist ein eigenes Können. Zu viele Standorte gleichzeitig erhöhen das Risiko.

Zum Fall

Babylon Health

Wachstum über Verträge mit Risikoübernahme ohne Kostenkontrolle.2013 bis 2023

Verlustreiche Verträge im US-Gesundheitssystem und Zweifel an der Leistungsfähigkeit der . 2023 folgten Insolvenz und Verkauf von Teilen.

Lektion Im Gesundheitswesen entscheiden Vergütungsmodelle und klinische Belege über den Erfolg.

Zum Fall

Byju’s

Verspätete Abschlüsse, Rücktritt des Wirtschaftsprüfers, viele Zukäufe in kurzer Zeit.2011 bis 2024

Aggressive Zukäufe und Vertrieb, verspätete Jahresabschlüsse, Streit mit Kreditgebern und Insolvenzverfahren ab 2024.

Lektion Governance und saubere Finanzberichte sind nicht verhandelbar, gerade bei hohem Wachstumsdruck.

Zum Fall

Nikola

Spektakuläre Demos ohne überprüfbare Serienreife, Börsengang vor dem ersten Produkt.2014 bis 2025

Gründer Trevor Milton wurde 2022 wegen Betrugs an Investoren verurteilt und 2025 begnadigt.
Produktion und Absatz blieben weit hinter den Versprechen, 2025 folgte die Insolvenz.

Lektion Produktdemos müssen echt sein. Vertrauen, das einmal verspielt ist, kommt kaum zurück.

Zum Fall

Für deinen Sektor nach GICS (for your GICS sector)

Wähle im ersten Schritt unter Rahmen deinen Sektor nach GICS, dann erscheinen hier die passenden Punkte. Sektor wählen

Häufige Fehler (common mistakes)

Zu spät mit der Finanzierung beginnen, bei weniger als sechs Monaten
Absagen persönlich nehmen, statt daraus zu lernen
Nur auf die Bewertung achten und die Konditionen übersehen
Investoren ansprechen, die nicht zu Phase oder Branche passen
Nur einen Investor ansprechen und dadurch die Verhandlungsposition verlieren
Fördermittel beantragen, nachdem das Vorhaben schon begonnen hat
Persönliche Bürgschaften unterschreiben, ohne die Folgen zu kennen

Fragen, die Investoren stellen (questions investors ask)

Für Startups mit Wagniskapital.

Wie viel brauchst du, und wofür?
Welche Meilensteine erreichst du mit dem Geld?
Wer investiert noch mit?
Wie hoch ist die Bewertung, und wie begründet ihr sie?
Welche anderen Investoren sind im Gespräch?

Fragen von Bank und Förderstellen (questions from banks and funding bodies)

Für Gründungen ohne Wagniskapital, etwa mit Hausbank, Förderkredit oder Gründungszuschuss.

Welche Förderprogramme hast du geprüft?
Wie hoch ist dein Eigenanteil an der Finanzierung?
Welche Sicherheiten oder Bürgschaften sind möglich?
Hast du einen Plan B, falls der Kredit nicht kommt?

Für dein Pitch-Deck (for your pitch deck)

1 Folien

Diese Antworten erscheinen im Deck-Baukasten und lassen sich dort weiter bearbeiten. Auch für ein Gespräch mit der Bank sind sie eine gute Vorbereitung.

Folie 15, Finanzierungsanfrage

Wie viel Geld sucht ihr, wofür, und welche Meilensteine erreicht ihr damit? Tipp: Betrag, Instrument, Mittelverwendung, Runway, nächste Meilensteine.

Zum Deck-Baukasten

Fertig, wenn (done when)

Du hast eine Finanzierungsstrategie, eine gepflegte Pipeline und weißt, welche Konditionen du akzeptierst.

Zwei Sichten (two views)

Aus ersten Prinzipien (first principles)

Kapital ist ein Werkzeug mit Preis: Anteile, Zinsen oder Auflagen. Die beste Finanzierung passt zum Ziel und zur Geschwindigkeit des Geschäfts, oft sind das zuerst Umsatz und Förderung.

Gegensicht, stark gemacht (steelman)

In Märkten, die der Schnellste gewinnt, ist frühes Wagniskapital kein Luxus, sondern Voraussetzung. Wer aus Angst vor Verwässerung zu wenig aufnimmt, verliert unter Umständen das ganze Rennen und damit mehr als ein paar Prozent.

Teste dich: Quiz zu dieser Etappe Karteikarten

Kernfrage (key question)

Warum dieser Schritt zählt (why this step matters)

Schritt für Schritt durcharbeiten (work through step by step)

Finanzierungsart: Finanzierungsart wählen und begründen

Förderung: Passende Förderprogramme prüfen

Mittelverwendung: Kapitalbedarf und Mittelverwendung festlegen

Bankgespräch: Bankgespräch und Förderkredit vorbereiten

Investorenliste: Investorenliste mit mindestens 20 passenden Namen

Vorstellungen: Persönliche Vorstellungen organisieren

Bewertung: Bewertungsspanne mit VC-Methode oder Berkus-Methode prüfen

So funktioniert es

Bewertung: VC-Methode und Berkus

Datenraum: Datenraum vorbereiten

Term Sheet: Konditionen eines Term Sheets verstehen

So funktioniert es

Wandeldarlehen: Wandeldarlehen oder SAFE als Alternative prüfen

Wandeldarlehen und SAFE

Renditelogik: Verstehen, wie Wagniskapitalgeber rechnen

Crowdfunding: Crowdfunding oder Crowdinvesting prüfen

Kanzlei: Kanzlei für die Finanzierungsrunde beauftragen

Zusätzlich für deine Branche (additionally for your industry)

Zusätzlich für Biotechnologie

Zusätzlich für Deep-Tech und Hardware

Zusätzlich für Klima und Energie

Rechner für diesen Schritt (calculators for this step)

Cap Table und Verwässerung

Frameworks für diesen Schritt (frameworks for this step)

Potenzgesetz der Venture-Renditen

Vorgehen

Deine Antworten

VC-Methode

Vorgehen

Deine Antworten

Berkus-Methode

Vorgehen

Deine Antworten

Cap Table und Verwässerung

Vorgehen

Deine Antworten

Discounted-Cashflow-Bewertung

Vorgehen

Deine Antworten

Burn Multiple

Vorgehen

Deine Antworten

Aus Sicht von Profis (the experts’ view)

Wagniskapitalgeber allgemein

Sequoia Capital

Andreessen Horowitz

Investmentbank wie Goldman Sachs

Hausbank und Sparkasse

Business Angel

Warren Buffett

So haben es erfolgreiche Firmen gemacht (how successful companies did it)

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Microsoft

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Anduril

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